【摘要】 从2003年开始,中国机构投资者占股市流通市值中的比例迅速增长.论文以这段时期上证指数的日收益率序列为研究对象,改进了最新的t分布误差MS-GARCH模型,运用马尔科夫链蒙特卡罗模拟(MCMC)对该模型进行了估计,为研究股权分置改革、机构投资者对股市收益率波动的影响提供了新的证据.研究发现,股权分置改革使股市波动性发生了结构性改变,股市由低波动风险期转换为高波动风险期;各类基金的总净值和仓位给股市波动性带来的影响有显著差异,存款准备金率和利率的调整也会影响股市波动性.最后,MS-GARCH模型对股市数据的拟合度和预测效率等都优于单状态GARCH模型.

【关键词】 机构投资者； 股权分置改革； MS-GARCH模型； 波动； t分布；

此文刊于《系统工程理论与实践》2013年3期。成果基于中央高校基本科研业务费专项基金(201122G011)，获 2010年度教育部“博士研究生学术新人奖”。