主办单位：武汉大学经济与管理学院金融系

　　时 间：2018年3月16日(周五)

　　地 点：第三会议室(A321)

　　讲座题目：“股神”是如何成为“股神”的：来自雪球网的证据

　　报告人：冯绪，天津大学管理与经济学部副教授。研究方向：金融大数据、计算实验金融、行为金融。在相关研究领域发表论文10余篇，目前担任《管理科学学报》英文版的助理编辑。

　　讲座时间：9:30 – 10:30

　　摘要：本研究使用雪球网的数据，讨论了社交媒体中模拟收益最高的“股神”们是否拥有私有信息。研究基于两个假设：“私有信息假设”和“乱枪打鸟”假设。实证结果发现“股神”们的调仓会在短时期内显著影响市场，收益排名最高的前25%“股神”们更可能拥有私有信息，而其他75%的股神们的高收益则具有更多的偶然性。

　　讲座题目：ETF日内交易限制对市场定价效率与投机风险的影响

　　报告人：陈昕韫，武汉大学经济与管理学院金融系助理教授。于2014年获得哥伦比亚大学运筹学博士学位，目前主要研究方向包括市场微观结构、蒙特卡洛方法和高频金融数据的计量方法。曾在Annals of Applied Probability、Mathematics of Operations Research等国际期刊发表论文。

　　讲座时间：10:40-11:40

　　摘要：T+1交易制度是我国股票市场独有的一种日内交易限制。近年来随着我国股票市场国际化进一步加速，T+0改革呼声日益增多。但交易制度改变对市场效率和风险的影响不可忽视。为准确判断交易制度对市场的影响，我们聚焦于中国股市两只独特的交易型开放式指数基金(ETF)，其差别仅限于T+1/T+0交易限制的不同。结合ETF市场的交易机制，本文构建了T+0和T+1两种交易限制下的ETF交易模型，并利用2014年1月到2016年6月的高频交易数据，对理论模型的计算结果和推论进行了验证。主要结果显示，在ETF市场中，T+1交易制度限制了投资者的跨市场套利行为，不利于消除交易价格偏误，从而降低了市场定价效率，增加了市场投机倾向;而T+0交易制度有利于及时消除交易价格偏误，提高市场定价效率，抑制市场投机。

　　讲座题目：Can small network of informed traders survive in financial market?

　　报告人：方立兵，南京大学工程管理学院讲师，加拿大新布伦瑞克大学访问学者。主持国家自然科学基金项目、教育部人文社会科学项目、江苏省自然科学基金项目等省部级课题多项。作为主要参与人承担或完成了上海证券交易所联合课题、中国证券业协会重点课题多项。已在《管理科学学报》、《数量经济技术经济研究》、《管理评论》、《国际金融研究》、《证券市场导报》等核心期刊发表论文10余篇。

　　讲座时间：14:30 – 15:30

　　摘要： 本文基于Kyle模型分析了金融市场中分享个人信息的小规模知情者子网络能否存在。研究发现，子网络共生的均衡是否存在取决于市场中的总体信息水平。在总体信息水平较高的市场中子网络共生的均衡不是稳定的，反之，在总体信息水平较低的市场中存在唯一的网络共生均衡，并且降低金融市场的信息水平和增加市场参与人数都将使得均衡范围增大。子网合并会增进市场深度，但同时会降低价格的信息效率。子网合并是否改进价格波动和社会福利取决于市场的总体信息质量。本文结论为信息平台在调节市场信息水平方面的决策提供建议。

　　讲座题目：Analysis of Markov Chain Approximations for Option Pricing and Hedging: Grid Design and Convergence Behaviour

　　报告人：张功球，武汉大学经济与管理学院金融系助理教授。博士毕业于香港中文大学，本科毕业于北京大学。研究方向为金融工程，数量金融与计算金融，目前有多篇文章发表于Mathematical Finance, Journal of Economic Dynamics and Control, SIAM Journal on Scientific Computing, Journal of Computational and Applied Mathematics, Physical Review A 等知名学术刊物。

　　讲座时间：15:40-16:40

　　摘要：Continuous time Markov chain (CTMC) approximation is an intuitive and powerful method for pricing options in general Markovian models. This paper analyzes how grid design affects the convergence behavior of barrier and European options in general diffusion models. Using the spectral method, we obtain sharp estimates for the convergence rate of option price for non-uniform grids. We propose to calculate an option’s delta and gamma by taking central difference of option prices on the grid. For this simple method, we prove that, surprisingly, delta and gamma converge at the same rate as option price does. Our analysis allows us to develop principles that are sufficient and necessary for designing nonuniform grids that can achieve second order convergence for option price, delta and gamma. Based on these principles, we propose a novel class of non-uniform grids, which ensures that convergence is not only second order, but also smooth. This further allows extrapolation to be applied to achieve even higher convergence rate. Our grids enable the CTMC approximation method to price and hedge a large number of options with different strikes fast and accurately. Applicability of our results to jump models is discussed through numerical examples.